北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦20斤是几kg 20斤是多少磅基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wè20斤是几kg 20斤是多少磅i)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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